2022年4月27日，中国科技产业智库「甲子光年」在线上举办2022「甲子引力X」数字经济高峰论坛。本次论坛以“产业科创新坐标”为主题，试图在有限性、无限性和不确定性中寻找数字经济的“坐标系”。
在“ESG价值投资”专场，清新资本创始合伙人胡宇晨，青域基金合伙人牟颖，新希望集团投资总监、首席投资官余峰，绿动资本创始合伙人、首席运营官张国津，以及甲子光年投行副总裁姚思敏等嘉宾就《责任or利润，ESG到底投什么？》主题展开圆桌对话，探讨ESG在当下面临的问题、挑战和机会。
当市场不确定性增加，很多投资者除了对企业的财务回报和估值进行更加审慎的考量以外，ESG投资的理念也得到了普遍的认可和普及。
胡宇晨分享了自己与“ESG投资”长达15年的渊源。2007年，胡宇晨加入凯辉基金，依托政府投资背景，凯辉基金对ESG投资的关注度很高，胡宇晨也是从那时起开始接触ESG投资的理念与落地。
“当时凯辉在国内投资的每个项目都要做ESG尽调，关注项目在环境污染、社会责任履行、员工劳保等多个层面的问题。”
这也从某种角度上体现了国外对ESG投资的介入时间已经有比较长的历史了，相比之下，尽管近两年国内的ESG投资讨论热度持续升高，但其发展还处于早期阶段。
胡宇晨认为，ESG发展可以分为三个阶段。
第一阶段为被动投资期，这一阶段只要项目不违反ESG的硬性规定，就被认为是符合ESG的投资；
第二阶段为影响力投资期，目前国外ESG投资已经普遍进入这一阶段。此时ESG的典型表现是更倾向于主动型投资，它会去追求一些产生正面影响的投资结果，并用可量化的指标去衡量。影响力投资涵盖的范围比ESG更广，包括消除贫穷、消除饥饿、性别平等、教育公平等，对主动性的要求比较高；
第三阶段则更追求正面影响与财务回报的结合。一个比较直观的例子是欧洲的碳金融市场，自2005年启动开始，经过十几年的发展，它去年的现货市场交易规模已经达到1.6万亿人民币。更重要的是它是对碳减排起到了非常正面的作用。
自从有了碳金融市场，欧洲的碳减排数量级比之前提升了五倍以上，2021年甚至出现碳减排低于目标碳排放的现象，同时各个参与其中的企业包括传统的化石能源企业、新能源企业，还有各个金融投资方等，都从中获得很好财务回报。现在国内以碳市场为代表的金融创新，也已经发展得如火如荼。
这是国外ESG投资经历的三个阶段的历程。目前，中国处在从第一阶段向第二、第三阶段发展的过程中。“我们希望能够通过清新的投资理念，加速国内对ESG投资、影响力投资，甚至未来碳市场发展的推动。”胡宇晨表示。
在ESG发展的早期阶段，在投资过程中确实会碰到一些问题，最大的难题就是如何平衡责任与利益之间的关系。
胡宇晨提到，在早期，与ESG相关的污水处理等工作对于企业来说是“成本项”，需要付出额外的高额成本才能达成，所以企业的积极性并不高，往往只是按照法律法规的最低要求去投入经济成本。在缺少政府和金融市场支持的时期，企业相当于完全用自有资金去填补ESG合规性的要求。
相反，如果ESG是企业的收入或利润来源，企业就会有比较大的动力去推动ESG的相关事项。
但目前，随着ESG不断发展，政策、金融创新、市场化条件三个层面的转变逐步前进，为企业拥抱ESG提供了更好的环境；同时我们又看到ESG从成本项向收益项转换的趋势，也是利好ESG投资的。
胡宇晨举例说明了上述三个层面的转变。
第一是政策层面。举个例子，清新投资了一个做循环塑料的企业。背景是欧美有立法，所有食品包装需要有30%的再生塑料作为包装材料的组成部分，中国成了最大的原材料提供地。
按照现在的销售价格，普通新料大概是9000人民币一吨，但食品级再生料基本上可以卖到12000、13000这个水平，所以从事再生料企业的收入和利润水平要高于生产新料的企业，很多资本就会进入这个赛道。
第二是金融创新层面。以前的光伏、风电，以及一些垃圾焚烧、生物质发电，甚至是森林碳汇、植树造林相关企业经营都比较艰难，基本上处于亏损或者盈亏平衡的境遇。
这几年碳汇市场开始发力、起量，所以从事新能源、清洁能源相关的项目都可以把自愿碳减排量拿到碳市场上去交易，对于这些企业来说是一个额外收益项，可以很大程度上改善现有盈亏状况。
第三是市场角度。比如储能市场，特别是用户侧储能。为什么这一两年以来，储能市场才开始出现蓬勃发展的趋势呢？主要还是因为市场上波峰波谷电价差越拉越大，此时在用户侧去安装储能设施就可以实现利润增量，所以全国几十万工业园区，包括在园区内的规上企业，就会有动力去做储能装置方面的投资。
胡宇晨总结：“从大的环境来说，比较明确的趋势是越来越多的创新能够把企业过去传统负担的成本项转向收益项，在实质上去推动解决了过往在ESG投资上遇到的难题，才会有企业从被动应对转到主动投入。”
要想真正推动ESG发展，需要在不同层面同时发力。
第一是政策上创新，真正推出一些利好ESG投资的政策，能够把ESG投入跟未来获益关联起来，这是非常重要的。比如，ESG企业在资本市场上能不能获得一些额外的估值溢价，或者在资本市场能不能给绿色通道支持，在科创板、创业板申报方面能不能给予一定的倾斜等等，去引导二级市场的资本甚至一级市场的资本投入到ESG领域。
第二是金融市场创新。上海的环境能源交易所在2021年被确定为全国第一家CEA碳配额的交易所，今年北京会被确定为CCER全国性交易所，广州一直在酝酿整个碳资产的期货……交易的现货和期货双市场都会在今年开放。
另外，今年会开放金融市场的入户，通过金融资本来推动整个碳交易的活跃度，提升碳价。通过金融制度的创新能够增加传统高污染、高排放企业的排放成本，同时为新能源企业、清洁能源项目带来额外的创收，从而提升ESG投资的发展速度。
第三市场化。市场化体现在整个制造业的发展速度非常快，对能源需求也非常大，在“双碳”背景下，市场化正在加快成熟；此外，清洁能源占比将越来越高，传统化石能源使用量级会下降。在各方面因素的影响下，整个能源市场都在为新能源尽快规模化发展、产业化发展、商业化发展创造很好的条件，同时政府、工业园区等也都在出台各种利好于绿色能源发展的政策，市场化条件越来越成熟。
这几点都是非常利好未来ESG投资甚至影响力投资、绿色投资发展的，所以资本从业者要做的事情就是在其中找到自己的定位，找到自己最擅长的、理解最透彻的，或者是最有助力效应的板块去深耕。
